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【聚看點】還在無止境購債？德銀警告：日本金融市場正瀕臨系統(tǒng)性崩潰

2022-06-15 05:48:30 來源：英為財情

(資料圖)

在全球央行加碼緊縮政策、各國國債收益率一路狂飆的大背景下，眼下“特立獨行”——依然無止境購債的日本央行，無疑正成為最大的另類。

隨著日本10年期國債收益率在本周一觸及了央行0.25%收益率目標(biāo)的上限，日本央行在本周再度加大了購債的規(guī)模，從而向社會投放貨幣。據(jù)官方披露的信息，日本央行周一購買了超過1.5萬億日元的政府債券，以捍衛(wèi)其收益率目標(biāo)。

而在本周二，隨著全球債市拋售加劇，令日債收益率面臨更大的上行壓力，日本央行繼續(xù)加大了在市場上“掃貨”的力度：日本央行宣布，考慮到市場走勢，將加大購債力度，計劃在6月15日進(jìn)行額外的國債購買，增加3、5、10年期國債的購買，并將根據(jù)需要調(diào)整拍賣時間表。

具體計劃是，將1-3年期國債、3-5年期國債的計劃購買數(shù)量提高至6250億日元，此前為4750億日元；將3-5年期國債的計劃購買數(shù)量提高至8000億日元，此前為5000億日元；此外，日本央行還提出購買2500億日元10-25年期日本國債以及1500億日元超過25年期的國債。

德銀：日本央行過于極端

然而，隨著日本央行的購債舉措看起來正變得愈發(fā)“永無止境”，德意志銀行本周最新警告稱，這一災(zāi)難性的現(xiàn)代貨幣理論(MMT)實驗，或?qū)⒘钊毡窘鹑谑袌雒媾R系統(tǒng)性崩潰的風(fēng)險。

根據(jù)德意志銀行策略師GeorgeSaravelos在一篇名為“印鈔機(jī)在超速運轉(zhuǎn)”文章中的估算，如果目前日本央行的購債速度持續(xù)下去，該行將在6月份的購債規(guī)模將高達(dá)約10萬億日元。這一規(guī)模如果按照GDP比例折算，將大致相當(dāng)于美聯(lián)儲每月進(jìn)行3000多億美元的量化寬松！

Saravelos表示，“考慮到世界上其他所有央行都在收緊政策，這是一個‘真正極端’的印鈔水平。這也是我們一直看空日元的原因之一。正如許多人所主張的那樣，鑒于日元走軟的源頭是日本央行本身，在這種環(huán)境下該央行進(jìn)行匯率干預(yù)根本不可信?！?br>
Saravelos還指出，日本央行如此極端規(guī)模的印鈔行動，正在令日元和日本金融市場失去任何基于基本面的估值錨點。

由于收益率曲線控制政策，全球通脹越高，日本央行就不得不印得越多。但寬松政策越加速，當(dāng)(通脹)懸崖逼近時，就越有必要用力踩剎車，這就會變得更為危險。

德銀策略師表示，其結(jié)果是，我們將很快進(jìn)入一個階段——日本金融市場出現(xiàn)戲劇性的、不可預(yù)測的非線性變化。他還指出，“如果市場很明顯地開始察覺到，日債收益率未來的清算水平將高于日本央行設(shè)定的0.25%的目標(biāo)，那么還有什么動機(jī)繼續(xù)持有債券?”

Saravelos還拋出了以下幾個具有爆炸性沖擊力的問題：

如果沒有投資者愿意繼續(xù)持有日本國債，日本央行是否愿意承接全部的日本政府債券?

在這種情況下，日元的公允價值會在哪里？如果日本央行改變立場又會發(fā)生什么？

日本央行可能想制造通脹，但如果實現(xiàn)這一目標(biāo)的同時伴隨著全面的系統(tǒng)性崩潰，會怎么辦？

最后，如果日元丟失法幣信譽，日本國內(nèi)以日元計價的儲蓄持有者轉(zhuǎn)向美元或加密貨幣，又會發(fā)生什么？

我們可能很快就會知道這些問題的答案……

文章來源：財聯(lián)社

標(biāo)簽：金融市場