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銀行依舊“缺錢”！同業(yè)存單量增價(jià)漲還在延續(xù)，今年總發(fā)行額已達(dá)3.7萬億，3月還有2.6萬億到期

2023-03-02 17:58:30 來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社3月2日訊（記者梁柯志）2023年開年以來，銀行同業(yè)存單現(xiàn)量增價(jià)漲的趨勢(shì)還在持續(xù)。根據(jù)Choice提供最新數(shù)據(jù)，3月1-2日（截至2日上午10點(diǎn)），同業(yè)存單共發(fā)行176單，合計(jì)628億，加權(quán)平均利率在2.73%左右，高于1月份2.59%、2月份2.64%的平均利率。

(相關(guān)資料圖)

Choice數(shù)據(jù)顯示，今年1月1日-3月2日，同業(yè)存單發(fā)行金額為37082億，其中1月份發(fā)行11621億，2月份發(fā)行24832億。方正證券固收首席分析師張偉表示，3月份到期存單大概2.6萬億，疊加市場(chǎng)恢復(fù)、儲(chǔ)蓄率下降，銀行負(fù)債的壓力增大的因素，預(yù)計(jì)3月份同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模會(huì)進(jìn)一步創(chuàng)新高。

張偉對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，1月份以來同業(yè)存單發(fā)行量倍增，尤其2月中下旬以來，發(fā)行利率明顯上升。主要有兩個(gè)原因：一是銀行信貸開門紅，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求上升，間接引發(fā)金融市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，推升存單利率；二是2月到期同業(yè)存單2.26萬億，是2018年6月以來最高一個(gè)月，同業(yè)存單發(fā)行被迫放量，拉高存單利率。

資料來源：萬得、國(guó)海證券中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，年后同業(yè)存單利率持續(xù)上行主要源于信貸投放增加了對(duì)超儲(chǔ)的消耗以及企業(yè)繳稅抽離了一部分流動(dòng)性，導(dǎo)致資金面較為緊張。央行近期通過逆回購(gòu)操作對(duì)銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性削峰填谷，這種大規(guī)模、高頻率的投放方式，雖然保證了一定的靈活性，但是也側(cè)面放大了市場(chǎng)情緒的波動(dòng)，抑制投資者做多的情緒。

同業(yè)存單與存款的蹺蹺板效應(yīng)

2023年開年，同業(yè)存單發(fā)行異?；鸨?，與2022年對(duì)比是冰火兩重天。

張偉表示，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模與銀行信貸和負(fù)債形成明顯聯(lián)動(dòng)關(guān)系。去年全民儲(chǔ)蓄率高企，銀行負(fù)債壓力輕松，因而同業(yè)存單凈發(fā)行額創(chuàng)下近年新低，僅為2600億元。

但是，今年銀行狀況發(fā)生了改變。據(jù)媒體報(bào)道，截至2月6日，至少有241家商業(yè)銀行披露了2023年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃，其中人民幣計(jì)劃發(fā)行金額高達(dá)21萬億元。其中，建設(shè)銀行今年計(jì)劃發(fā)行同業(yè)存單總額為12650億元，較去年計(jì)劃總額增長(zhǎng)3330億元；交通銀行今年計(jì)劃發(fā)行同業(yè)存單總額為15000億元，較去年計(jì)劃總額增長(zhǎng)4000億元。

Choice數(shù)據(jù)顯示，今年1月1日-3月2日的同業(yè)存單發(fā)行主體中，發(fā)行量最大的為股份行1.5萬億，其次是城商行1.17萬億，國(guó)有行居第三位，僅為7306億。截至目前，單筆金額最高的是浦發(fā)銀行2月22日發(fā)行的473.1億的同業(yè)存單。

值得關(guān)注的是，從開年以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資本市場(chǎng)狀態(tài)來看，居民儲(chǔ)蓄的意愿可能逐月下降，將對(duì)銀行未來負(fù)債規(guī)模和成本產(chǎn)生影響。

對(duì)此，明明認(rèn)為，實(shí)體儲(chǔ)蓄意愿下降存在兩種，一方面可能是存款搬家至其他金融產(chǎn)品，增加負(fù)債壓力，另一方面可能存款由定期轉(zhuǎn)移至活期，這樣雖然削弱了銀行負(fù)債的穩(wěn)定性，但是活期成本會(huì)較定期相對(duì)更低。綜合來看，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移對(duì)銀行負(fù)債規(guī)模和成本都會(huì)構(gòu)成較大的壓力，考慮到今年信貸投放還將持續(xù)好轉(zhuǎn)，銀行發(fā)行同業(yè)存單以補(bǔ)充負(fù)債端資金的需求也會(huì)隨之增加。

據(jù)光大證券預(yù)計(jì)，2023年新增人民幣貸款22萬億元至23萬億元，新增債券將超過8萬億元，增速或達(dá)到10.3%。

短期利率上升空間有限，長(zhǎng)期影響待觀察

中輝期貨最新報(bào)告認(rèn)為，近兩周，銀行同業(yè)存單發(fā)行量加大，存單利率不斷向MLF利率收斂，也說明銀行對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性的需求上升，未來兩周存單到期規(guī)模依舊處于高位，續(xù)作等發(fā)行需求可能仍偏強(qiáng)，也將影響機(jī)構(gòu)資金融出意愿。

目前全國(guó)和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單發(fā)行最新報(bào)價(jià)在2.73%—2.75%，同業(yè)存單利率不斷上浮，對(duì)市場(chǎng)情緒形成持續(xù)壓制，尤其是短端利率。

不過，多位分析人士認(rèn)為，受制于利差等客觀因素，同業(yè)存單利率繼續(xù)上升的空間有限。

國(guó)海證券靳毅認(rèn)為，從封閉式理財(cái)?shù)狡谇闆r來看，2023年3月底理財(cái)將會(huì)面臨新一輪到期高峰?？紤]到當(dāng)前理財(cái)破凈率仍然偏高，不排除“理財(cái)資金回流”現(xiàn)象在3月底放緩。屆時(shí)同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模和利率上行壓力或?qū)⒂兴徑狻?/p>

方正證券張偉認(rèn)為，同業(yè)存單發(fā)行不斷加量，即使在資金面不變情況下，也會(huì)拉高發(fā)行利率。但從銀行資產(chǎn)與負(fù)債利差角度看，再高也會(huì)有個(gè)度，利差過低銀行可能就會(huì)尋求其他渠道。

中長(zhǎng)期看同業(yè)存單利率和利差走勢(shì)，國(guó)海證券靳毅認(rèn)為，若《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》按照征求意見稿方案在年底落地，主流銀行3個(gè)月以上同業(yè)存單風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將由當(dāng)前的25%上調(diào)至40%。這將加大銀行自營(yíng)持有同業(yè)存單的成本，降低持倉(cāng)意愿，最終造成同業(yè)存單信用利差中樞長(zhǎng)期上移。

資料來源：萬得、國(guó)海證券據(jù)靳毅測(cè)算，根據(jù)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重與信用利差之間的曲線關(guān)系，推算同業(yè)存單風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上調(diào)15%之后（由25%至40%），1YAAA同業(yè)存單信用利差中樞或?qū)⑸弦?0BP左右，對(duì)應(yīng)著其信用利差中樞由2019年以來的30BP左右上移至40BP左右。從當(dāng)前行情來看，由于新規(guī)尚未落地，其影響尚未體現(xiàn)在同業(yè)存單利差當(dāng)中，但后續(xù)行情將有所體現(xiàn)。

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