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天天熱消息：東方證券：1月信貸好于預期維持銀行業(yè)“看好”評級

2023-02-15 10:20:13 來源：智通財經網

智通財經APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，1月信貸表現(xiàn)在總量和結構方面均好于市場預期，尤其是企業(yè)中長期貸款持續(xù)走強，反映積極的寬信用政策發(fā)力效果。展望而言，疫情影響的退去、政策的持續(xù)發(fā)力、經濟溫和復蘇等積極因素下，該行對后續(xù)信貸表現(xiàn)的持續(xù)性持樂觀態(tài)度。目前銀行板塊估值仍處于歷史底部，安全邊際充分，經濟邊際修復的背景下建議關注板塊極度悲觀預期改善帶來的配置機會，該行繼續(xù)維持行業(yè)看好評級。

(資料圖)

建議關注兩條主線：經濟復蘇的背景下，優(yōu)質中小行區(qū)域邏輯仍然堅挺，資本補充訴求下未來業(yè)績持續(xù)釋放的動力充足，建議關注江蘇銀行(600919.SH)、南京銀行(601009.SH)、成都銀行(601838.SH)、滬農商行(601825.SH)、蘇州銀行(002966.SZ);此外，經營壓力減緩、政策持續(xù)寬松的背景下，建議關注以郵儲銀行(601658.SH)、招商銀行(600036.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)為代表的前期表現(xiàn)受風險壓制的價值標的。

事件：2月10日，央行發(fā)布1月金融統(tǒng)計數(shù)據，1月新增人民幣貸款4.9萬億，同比多增9227億，市場預期4.1萬億;貸款余額同比增長11.3%，環(huán)比提升0.2個百分點;1月新增社融5.98萬億，同比少增1959億，市場預期5.68萬億。

東方證券主要觀點如下：

信貸“開門紅”，企業(yè)中長期貸款延續(xù)高景氣。

1月新增人民幣貸款4.9萬億，市場預期4.1萬億，信貸總量表現(xiàn)好于預期。從結構上來看，個貸投放仍弱，其中短貸增加341億，同比少增665億，反映疫情對居民的負面影響仍在，居民的消費能力和意愿仍待進一步釋放;1月居民中長期貸款增加2231億，同比少增5193億，大幅回落一方面和春節(jié)整體房地產銷售低迷有關，另一方面，居民按揭提前還貸構成拖累。整體而言目前居民信心仍然不足，仍需政策持續(xù)助力緩解。企業(yè)端，1月新增信貸4.68萬億，同比多增1.32萬億，其中短貸增加1.51萬億，同比多增5000億，中長期貸款增加3.5萬億，同比多增1.4萬億，延續(xù)了Q4以來的良好表現(xiàn)，反映寬信用形勢積極，結構上該行判斷基建、制造業(yè)是主要投向領域。1月票據大幅減少4127億，同比少增5915億，主要受一般貸款擠出效應影響，與1月票據利率上行相符。總體來看，1月信貸投放在總量和結構均好于市場預期，一方面，疫情和地產政策的優(yōu)化與寬松，市場預期轉變，經濟景氣回升;另一方面，政策靠前發(fā)力，1月信貸工作會后，大中型銀行投放節(jié)奏前置。展望而言，疫情影響退去、政策的持續(xù)發(fā)力和信貸需求的實質性改善，該行預計信貸的良好表現(xiàn)具有可持續(xù)性。

企業(yè)債、政府債拖累，信貸是社融的主要支撐。

1月新增社融5.98萬億，同比少增1959億，考慮到春節(jié)的錯位影響，社融表現(xiàn)基本符合該行的預期。分結構來看，1月社融口徑人民幣貸款新增4.93萬億，同比多增7308億。政府債方面，1月凈融資規(guī)模4140億，同比少增1886億，對社融依舊形成拖累。1月非標融資增加3485億元，同比少增996億元，其中信托貸款同比少減618億元，降幅繼續(xù)收斂。直接融資方面，1月企業(yè)債增加1486億，同比少增4352億，預計主要和企業(yè)發(fā)債需求轉向信貸有關;1月股票融資964億，同比少增475億。

流動性環(huán)境改善，企業(yè)存款向居民存款轉移。

1月M1同比6.7%，增速環(huán)比提升3個百分點，M2同比12.6%，M1和M2剪刀差較上月末減少2.2個百分點，反映經濟活力修復，實體融資需求回升，銀行體系內流動性向實體傳導。1月存款新增6.9萬億，同比多增3.05萬億，其中居民存款增加6.2萬億，企業(yè)存款減少7155億，財政性存款增加6828億，春節(jié)因素影響下企業(yè)存款向居民、財政賬戶轉移。

風險提示：房地產流動性風險繼續(xù)蔓延;疫情反復超預期。

標簽：東方證券